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公司年報(bào)點(diǎn)評(píng):新業(yè)務(wù)多點(diǎn)布局,轉(zhuǎn)型打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)
2016-04-24 18:05:45
關(guān)鍵詞:駱駝股份電池企業(yè)上市公司

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  事件:公司于4 月22 日發(fā)布年報(bào),2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.77 億元,同比增長(zhǎng)4.06%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6.09 億元,同比下降9.20%;每股收益0.72 元。按單季度拆分,Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.92 億元,同比增長(zhǎng)13.70%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.35 億元,同比增長(zhǎng)15.14%;每股收益0.28 元。公司同時(shí)公布業(yè)績(jī)分配預(yù)案:每10 股派發(fā)2.15 元(含稅)。

  傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,毛利率下滑。公司主業(yè)汽車起動(dòng)電池2015 年實(shí)現(xiàn)收入51.85 億元,同比增長(zhǎng)4.01%,占總收入的96%;受宏觀經(jīng)濟(jì)及汽車行業(yè)景氣度影響,原材料成本及產(chǎn)品售價(jià)均出現(xiàn)下滑,起動(dòng)電池毛利率下降2.22 個(gè)百分點(diǎn),成為了公司2015 年業(yè)績(jī)同比下滑的主要原因。

  “三電+租賃”切入電動(dòng)車,有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)龍頭地位已經(jīng)穩(wěn)固,積極開拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn);動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)加速推進(jìn),通過收購(gòu)襄陽宇清傳動(dòng)完成“電池+電機(jī)+電控”的三電布局;湖北駱駝融資租賃介入電動(dòng)車租賃,商業(yè)模式已經(jīng)清晰,即將在多地復(fù)制、鋪開,我們認(rèn)為融資租賃是非整車企業(yè)切入產(chǎn)業(yè)鏈終端的最佳方式,并且可拉動(dòng)三電產(chǎn)品銷售。

  建立電商平臺(tái),打造汽車后市場(chǎng)O2O。公司將加快電子商務(wù)系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè),加快線下門店的建設(shè),探索連鎖管理模式;擬通過線上平臺(tái)統(tǒng)一推廣,幫助門店獲取訂單,實(shí)現(xiàn)門店被動(dòng)等待銷售向“線上訂單----上門服務(wù)---廢舊回收”模式的轉(zhuǎn)換,完成O2O 閉環(huán)。

  鉛回收發(fā)展機(jī)遇成熟。公司楚凱冶金10 萬噸再生鉛項(xiàng)目已通過環(huán)評(píng),取得經(jīng)營(yíng)許可,駱駝華南15 萬噸再生鉛產(chǎn)能也在實(shí)施中,預(yù)計(jì)2016 年底可以完成。鉛回收行業(yè)規(guī)范已明顯提升,發(fā)放許可的方式可提升產(chǎn)業(yè)集中度,增值稅返還可確保盈利能力,根據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn),誰生產(chǎn)誰回收將成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),既可避免污染、令行業(yè)規(guī)范化,又可為龍頭企業(yè)貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)。

  盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。公司目前正處于轉(zhuǎn)型期,新業(yè)務(wù)多點(diǎn)布局、相互協(xié)作,為公司帶來業(yè)績(jī)、估值雙升。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.90元、1.09 元、1.30 元,按照2016 年25 倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.50 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示。政策不達(dá)預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng);新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。


稿件來源: 海通證券
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