被忽視的優(yōu)質鋰電池三元正極生產企業(yè)之眾和股份
新建三元正極產能即將達產：公司子公司深圳天驕是國內NCA正極(Tesla電池正極材料)領軍企業(yè)，擁有多項鋰電池材料相關的國家發(fā)明專利，起草《鈦酸鋰》、《鎳鈷錳酸鋰》等多項鋰電池材料國家行業(yè)標準。受深圳市政府產業(yè)規(guī)劃調整，子公司于15年開始搬遷至連云港，產品線均按照日本品質要求建設，六月投產后產能達到3500噸。公司山東生產基地1500噸產能已于今年1月份滿產，整體上公司將擁有5000噸正極材料產能，位居國內領先地位。同時公司利用自身鋰礦資源優(yōu)勢，通過委外加工成為碳酸鋰后，再生產正極銷售，其毛利率將顯著高于國內其他廠家(垂直整合)，競爭優(yōu)勢明顯。
鋰礦資源優(yōu)勢開始展現：預計16-18年碳酸鋰整體需求將會以平均14.8%的速度快速增長，16年需求將達到21萬噸、電池級碳酸鋰占比將會由2015年39%進一步提升至2016年44.6%。15年國內碳酸鋰供需缺口為1.5萬噸，供應方面，雖然產品價格大幅上漲吸引部分企業(yè)復產及擴產，但根據統(tǒng)計，結合下游正極材料產能擴充，產線上庫存增加情況，認為16年碳酸鋰需求仍然大于供給，所以判斷碳酸鋰價格大概率會穩(wěn)中有升。公司擁有國內唯一在產的大型鋰輝石礦山，產量處于快速上升階段，預計全年產量折合碳酸鋰將達到0.8萬噸，出貨量將同比大幅增加;公司將繼續(xù)受益于碳酸鋰需求旺盛的帶動。
業(yè)績大幅扭虧為盈，整合上游資源值得期待：受公司鋰礦價格大幅上漲，正極材料順利投產，以及紡織印染業(yè)務虧損大幅減少等正向因素影響，預計上半年凈利潤0.8-1.5億元之間，大幅扭虧為盈。在資源整合方面，公司仍然積極推進通過發(fā)行股份的方式購買四川國理等幾家公司股份，一旦整合成功，公司擁有鋰礦儲量將會進一步增加，奠定公司轉型新能源領域堅實后盾。
假設電池級碳酸鋰價格16萬元/噸，預計2016-2018年公司凈利潤將達到5.1、11.0、13.3億元，EPS為0.8元、1.73元、2.10元，對應PE為34、16、13倍。
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